随着中特估大行其道，大盘价值向指数水涨船高，石化、银行、保险、证券、基建、公共事业等行业纷纷上涨。以红利指数、中证红利指数为代表的红利类指数亦一路走高，均接近或创历史新高。

(资料图片仅供参考)

对比 2021 年 9 月的煤炭单行业的爆发，当前中特估的整体上涨，是行业间互相补充、交替性的上涨，整体的稳定性更高一些，局面也就更宏大一些。

不过随着股价上涨，各红利指数的估值也在不断抬升，随着 2022 年度财报更新完毕，各红利指数估值也有了新的变化。

截至昨日收盘，大部分红利指数估值均接近或超过低估线，开始进入正常估值，定投可以暂停。至于是否做波段，还请根据自身能力和经验判断，对于大部分新手投资者来说，一动不如一静。

一、各红利指数涨幅对比

自 2021 年 9 月煤炭股爆发，红利全收益指数 ( H00015 ) 曾一路上扬至 5959.75 点，目前（截至 2023.05.05）已突破前高涨至 6045.58 点。从红利 ETF 的股价看，前复权后股价略低于 2021 年 9 月高点，这是基金各类成本导致的差距。

上图为红利类指数近 3 年表现一览表，从表中可见，除了深红利其余红利指数均大幅跑赢核心宽基指数。其中红利低波、红利低波 100、国企红利表现优异，上证红利指数、中证红利指数次之。

红利低波的表现最好，核心受其编制规则影响：红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低。红利低波前十大权重股中，传媒类个股占 4 个，合计权重逾 13%，今年涨幅很高。

国企红利之前在 " 央国企指数大起底 " 一文中有介绍，指数表现确实很好。但只有西部利得发行跟踪增强基金，但今年跑的结果蛮一般。

今年，上证红利指数（000015）要好于中证红利指数（000922），是因为中特估大部分都是大盘价值，而上证红利受板块限制，反而更聚集于大盘价值。当然从中长期看，中证红利收益率还是高于上红，属于红利类基准指数。

深证红利其实不算纯粹的红利类指数，61 把其称为 " 深证基本面 40 指数红利加强版 "，其编制规则核心是基本面 + 红利，红利只是加强因子，其成份股主要集中于深证大盘白马股。近年，大白马表现羸弱，耐心等待后续反转吧。

二、各红利指数最新估值

整体而言，大部分红利类指数仍处于 " 正常、正常偏低、低估接近正常 " 的阶段，估值并不算高。不少朋友询问价格新高，为何估值似乎不高？这跟指数成份股稳定的经营、良好的增长有关。

当然，红利类估值始终是一个比较麻烦的问题，受其加权方式影响，61 主要使用中证指数官网的静态股息率加权数据，其他平台数据为辅。

2022 年报更新后，最核心的两个指数变化如下：

上证红利：PE 从 7.15 上升至 7.8，股息率从 6.34% 降至 6.13%；

中证红利：PE 从 7.2 快速升至 8.23，股息率从 5.97% 降至 5.84%。

百分位大约升至 18% 左右，逐渐接近正常估值边界线，建议暂停定投。

三、各红利指数行业分布

红利类指数被大家最诟病的便是其 "富含强周期行业"，比如：银行、地产、煤炭、钢铁、石油石化等，61 在图中有特别标注几个周期行业。但中特估往往也都聚集此类行业，因此最近反而表现亮眼。

由上图可见，深红利特立独行，食品饮料 + 家用电器合计占 48%+，显然更偏成长性，只是目前风向不在于此。

对比其他指数，红利低波的传媒行业占比较高，受传媒类一路走高影响，红利低波整体表现好于其他指数。受传媒大幅上涨影响，各指数传媒的权重也在变高，未来或受此影响。

四、各跟踪基金实际表现

上图为各红利类指数跟踪的常见基金，除了深红利差强人意外，其余基金均获得良好收益。我们可以根据管理托管费率、基金规模、增强效率、历史年化去选择优质的产品。

今年表现最好的是红利低波 ETF，累计涨幅 20.23%。富国中证红利指数增强 A，终于起了一点增强效果，对比往年，今年表现不错。但同样是增强指数，西部利得国企红利增强 A，在今年表现较差，跑输指数 -8.11%，当然该基金前些年跑的很好。

除了深红利 ETF，近三年红利 ETF 表现相对最弱，但也实现了年化 12.31% 的效果。更不用说一直提及的招商中证红利 ETF，近三年实现了 20.40% 的年化效果，确实优秀。

不过随着规模增大，招商中证红利和易方达中证红利的超额在逐步下降，后续可继续观察，看看博时中证红利能否接过这个班。

另外，大伙也都很关注各红利基金的分红情况，下周将分享此内容。

五、结语

整体看，这三年相对低调的红利类指数，获得了超越市场平均水平的收益率。2021 年春季后，大部分指数一路下跌，收益惨淡，对比来看红利因子的防守价值可见一斑。

61 写文因红利估值而起，对红利有着特殊的感情。也时常在重要问题、重要节点上写文分享红利相关数据和信息，关注的朋友中也有很多优秀的红利党。

目前，红利受中特估影响一路上涨，估值也逐渐接近正常估值。从红利往年的波动来看，如果是谨慎投资者，目前建议暂停定投。

对于是否止盈或波段，建议根据自身经验和计划初定时的止盈目标来处理，红利类指数 61 是长持策略，一般波动不折腾。如果定下策略后，就不要被后续的波动影响心境，赚计划内的钱就是胜利。

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扩展阅读："61" 指数基金定投指南系列文章（2023 版）（新手必看）

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