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2023 国内五一档期票房较上年大幅回升，但与疫情前仍有差距。2023 年国内五一档期前四日共实现累计票房（含服务费）13.10 亿元，同比2022/2021/2019 分别变动396.5%/-10.7%/-14.2%，较2022 年五一档前四日累计票房有大幅增长，一方面由于去年基数较低，23 年观影人次及客单价皆提升驱动，另一方面档期内3 部影片《长空之王》、《人生路不熟》、《这么多年》题材和创作俱佳，获得较好市场反馈。但相较19/21 年还具有一定差距，相较19 年观影人次，票价皆低，相较21 年主要是由于观影人次低。

分城线看，二至四线城市较2019、2021 年恢复状况较好。2023 年五一档前四日，一至四线城市累计票房分别为2.01/5.14/2.38/3.56 亿元，较2019 年同期恢复率达68.0%/83.5%/92.0%/100.0%，较2021 年恢复率达86.3%/90.1%/91.9%/88.2%。一线城市可能由于常住人口返乡等原因，观影人次较19 年恢复较弱。

分渠道看，1）分影投公司分析，2023 年五一档前三大影投为万达影投、横店影投和大地影投，前三大影投占比为23.64%，同公司汇总较2022/2021/2019 分别同比变动-1.85/1.21/2.05pp；2）分院线公司看，2023 年五一档前三大院线为珠海横琴万达电影院线有限公司、中影数字院线（北京）有限公司及上海联合电影院线公司， 前三大院线占比为34.53%， 同公司汇总较2022/2021/2019 同比变动2.22/4.28/4.74pp。

分影片及公司看， 2023 年五一档新上映18 部影片，供给充足，头部影片票房占比高，中国电影及阿里影业“五一档”参与度高。1）供给数量方面， 2023 年五一档上映18 部新片，同比2022 年的8 部影片上涨了125%。2）供给质量方面，头部电影表现良好，《长空之王》、《人生路不熟》、《这么多年》 Top3 影片票房占比88%，Top10 影片票房占比99%以上，头部影片票房集中度高。3）上市公司方面，我们统计五一票房Top10 的出品方和发行方里归属上市公司的情况，可以发现，Top10 票房电影涉及到的上市公司有中国电影、阿里影业、博纳影业、横店影视、光线传媒、文投控股、万达影业、猫眼、寰宇文化娱乐、完美世界、保利文化、嘉映影业等，其中“五一档”参与度最多的上市公司是中国电影和阿里影业。

建议关注，23Q1 业绩好，可能受益五一档或拥有多IP、待播剧的公司。中国电影（600977，未评级）：23Q1 业绩表现好（营收同比大幅提升，利润率略有提升）、参与出品和发行五一档多部影片《长空之王》、《人生路不熟》、《惊天救援》、《倒数说爱你》、《长沙夜生活》、且影投院线占比位于前列。万达电影（002739，未评级）：23Q1 业绩表现好（营收和净利润率正增长）、独立出品五一档电影《倒数说爱你》、且影投院线占比稳居第一。 光线传媒（300251，未评级）：23Q1 利润率提升明显，AI 应用有望降低动画生产成本、公司拥有哪吒、姜子牙、大圣、深海等多个超优质IP、独立出品和发行五一档影片《这么多年》。上海电影（601595，未评级）：23Q1 业绩表现好（营收和净利润率正增长，净利润率较去年同期改善明显，利润扭亏为盈）、拥有丰富动画IP 及影视版权。横店影视（603103，未评级）：

23Q1 业绩表现好（营收和净利润率正增长），23 年投拍多部上映多部影片如《流浪地球2》、《熊出没·伴我熊芯》、《保你平安》、《龙马精神》，参与出品五一档影片《人生路不熟》，2023 年储备多部影视作品。幸福蓝海（300528，未评级）：

23Q1 业绩表现好（营收和净利润率正增长，增长幅度较多）、且影投院线占比位于前列。金逸影视（002905，未评级）：23Q1 业绩表现好（营收和净利润率正增长）、且影投院线占比位于前列。 博纳影业（001330，未评级）：曾出品《长津湖之水门桥》和《无名》，参与出品《长空之王》。建议关注阿里影业（01060，未评级）（五一档参与度高）、猫眼娱乐（01896，未评级）（电影票务及宣发能力强）等公司。

风险提示

消费需求不及预期、电影内容供给不及预期、宏观经济及政策风险、数据时期为五一档前四天或首映至5 月2 日数据，和五一档完整周期数据有差异