记者丨何己派 编辑丨鄢子为

一宗百亿大交易，悄悄达成。

8 月 12 日，贝恩资本宣布，已与秦淮数据达成私有化协议，以 8.60 美元 /ADS 的价格，收购其所有已发行的股份，总估值约 228 亿人民币。

(资料图)

据记者测算，贝恩需额外准备约 126 亿元的资金。

贝恩资本是秦淮数据最大的股东，截至今年 3 月底，合计持股 44.6%，掌握 92.3% 的投票权。

为了拿下这块资产，贝恩拒绝了一家财力雄厚的公司招商局资本，强调 " 无意向任何第三方出售任何股份 "。

其舍不得放手的秦淮数据，是中国三大独立数据中心运营商之一，手握字节跳动的 IDC 订单，炙手可热。

多方争抢

秦淮数据的私有化事项，2 个月前摆上台面。

有知情人士称，此前，贝恩资本与秦淮数据的谈判，主要在确定估值方面。

对贝恩而言，这是笔划算的买卖。

秦淮数据的股价低迷许久。

截至 8 月 11 日收盘，市值约 30 亿美元，相较 IPO 时，蒸发了 28 亿美元。

这与它的业绩表现形成鲜明对比。

去年，秦淮净利润 6.52 亿元，同比增长 106%。今年一季度，利润继续增长约 1.7 倍。

处在高速增长期的秦淮，身上还有一重光环加持，它是字节跳动在国内主要的 IDC 供应商。

过去三年，其八成收入，来自张一鸣执掌的这艘巨轮。

有消息称，字节跳动今年订购了总价超 10 亿美元的 GPU，算力需求持续增加，秦淮有望跟着 " 吃肉 "。

贝恩出价 8.6 美元 /ADS，较首次提出收购意向前的收盘价溢价 42.6%。

收购余下 55.4% 股份，贝恩需要购入 2.03 亿股 ADS。据此计算，这笔交易总价约 17.5 亿美元，约合人民币 126 亿元。

据悉，此次交易预计将于 2023 年第四季度或 2024 年年初完成，贝恩资本的交易资金将结合现金、债务融资等方式筹集。

" 贝恩出手为获更大的控制权和利益，当前私有化是个好时机。"IPG 中国区首席经济学家柏文喜向《21CBR》分析称。

有机构曾抛来橄榄枝，争抢这块 " 肥肉 "。

一个月前，招商资本宣布，拟以 9.2 美元 /ADS 收购秦淮数据，交易作价约 34 亿美元（约合人民币 246 亿元）。相较贝恩，出价高出 7%。

这并未打动大股东的芳心，贝恩直接拒绝。

去年，秦淮就有收购传闻持续传出，潜在的买家，包括美国 IDC 公司 EdgeConneX、亚洲私募公司 PAG 以及中国 IDC 龙头万国数据。

它们，都被贝恩拦在了门外。

牢牢掌握

围绕私有化，秦淮组建了一个特别委员会，多是贝恩的 " 老熟人 "。

其由三位独董组成，洪伟力、于刚以及托马斯 · 曼宁（Thomas J. Manning）。

其中，托马斯 · 曼宁在贝恩工作多年，于刚与贝恩资本亚洲私募股权联席主管竺稼是校友，同在康奈尔大学中国顾问理事会。

这场收购之争里，贝恩掌握绝对的主动权。它与秦淮的交集，始于 2019 年。

贝恩以 10 亿元人民币价格，从原控股股东网宿科技手中买下秦淮数据，而后，一次性投资秦淮数据 5.7 亿美元。

时任贝恩资本董事总经理竺稼称，这笔融资仅是个开端。他认为，秦淮具备进入国际第一梯队的潜力。

贝恩眼光独到，入局仅一年，秦淮即赴美上市。IPO 前 1 个月，其转让持有的部分老股，收回大部分成本。

蜜里调油的日子没过多久。

上市 14 个月后，秦淮数据突然宣布，创始人兼 CEO 居静离任，原因为 " 战略上存在分歧 "。

一年后，居静的董事席位遭罢免，所持有的具有超级投票权的 B 类股，自动转化为 A 类普通股，投票权从 8% 下降至 0.58%。

居静出局，贝恩的影响力进一步提升。

值得注意的是，今年 2 月，居静对外表态称，绝不承认秦淮数据董事会剥夺其持有的大部分 B 类普通股的合法性，正采取法律行动，维护其合法权益。

合规风险

" 低调而不失侵略性。" 一位投资人士，这样概括贝恩风格。

这家私募巨头偏好经营遇到问题的成熟型企业，擅长利用杠杆收购，掌握绝对控股权，提高公司价值后出售。

" 收购 - 重组 - 出售 "，这套贝恩模式，用在中国企业身上，有些水土不服。典型的例子，有国美、金宝贝等。

" 我们相信，将秦淮数据私有化是为现有市场投资者提供有吸引力的回报、并确保公司长期成长的最佳方式。"

现任贝恩亚洲私募股权投资联席主管的竺稼说。

就秦淮数据而言，贝恩的私有化，已板上钉钉。实现 100% 控股，不可忽视监管风险。

多位接受《21CBR》记者采访的分析人士，均提到数据安全和合规问题。

秦淮数据规模庞大，举足轻重，但股东身份特殊。

截至今年 3 月，该公司在全球已运营及在建数据中心共 33 座，运营容量 639MW；IT 总容量 898MW，预计未来一年内总容量突破 1000MW。

秦淮数据集团环首都 · 怀来总部基地

中国 " 东数西算 " 工程，秦淮是深度参与者。

7 月底，公司刚宣布，与张家口建投集团签署战略合作协议，为期 10 年。张家口是 " 东数西算 " 工程京津冀算力枢纽节点的核心。

若看股东，国内算力领域，秦淮数据是唯一由美资控股、并拥有多数投票权的上市公司。私有化完成后，其将变成贝恩 100% 控股。

据悉，从 2021 年下半年起，围绕网络安全、企业治理，多家 IDC 企业被约谈，秦淮数据在列。

" 我们面临的挑战，包括来自网络安全、信息安全、隐私和数据保护方面不断变化的监管环境，以及用户对数据隐私保护的态度。"

年报中，公司也提到了监管风险。

双方签订协议后，私有化交易已完成一大步，后续流程能否顺利，靴子或许很快落地。

（实习生马小雨对本文亦有贡献）