进入3月以来，多家上市公司发布使用闲置自有/募集资金购买理财产品的公告。然而，记者统计发现，上市公司理财规模持续呈下降趋势。

Wind显示，2021年1月1日至3月11日，A股694家上市公司累计购买理财产品(包括各类存款产品)达2061.69亿元，较2020年同期的产品数量和规模同步“缩水”。其中，累计投资银行理财产品仅为230.78亿元，不足去年同期的50%。

谈及上市公司理财持续降温的原因，受访者表示，一方面是上市公司持有现金的意愿增强，计划将资金更多用于生产经营;另一方面是理财产品收益率普遍缩水，使得公司对银行理财热情降温，转而加大其他理财产品投资额度。

认购理财产品规模不足去年同期50%

记者梳理发现，2021年1月1日至3月11日，共694家上市公司累计购买理财产品(包括各类存款产品)达2061.69亿元，而2020年同期，上市公司持有理财产品总金额为2740.52亿元，投资理财的总规模有所下降。其中，在认购银行理财产品方面变化最为明显，2021年1月1日至3月11日，上市公司累计投资银行理财产品达230.78亿元，2020年同期为514.18亿元，降幅达55.12%。

从数据表现看，2019年、2020年A股上市公司购买理财产品的规模和数量实际上呈持续减少之势。根据Wind统计，2020年共有1214家A股上市公司购买各类理财产品18721只，规模合计近1.35万亿元，购买产品只数、认购总规模分别同比下降16.7%、8%。

谈及上市公司理财产品规模持续降温的原因，某上市公司财务总监分析，出于资金周转需要，为应对淡旺季切换导致的资金储量波动，上市公司通常会将闲钱认购一些理财产品，主要买一些保本类理财，但受保本型产品持续退出、理财收益率下滑、信托产品违约频繁等因素影响，部分上市公司对理财相对审慎。“一般来讲，上市公司持有的理财金额较大，如果都用于长期理财，很可能是公司运营能力有欠缺。”

“2020年年初时上市公司购买理财存在一些特殊情况。”某城商行资管部门人士告诉记者，“彼时，新冠肺炎疫情突发，很多企业一度延长休假时间，甚至有些企业财务人员无法回到工作岗位，一些企业连复产复工都难，企业的现金流受到考验，更别提进行理财。还有的企业，已经开始了复产复工，那时候很多企业缺少资金，因此购买理财的计划也就搁置了。”

在某股份制银行地方分行行长看来，与2021年年初上市公司理财持续降温相呼应的，是企业融资需求加大，企业更迫切持有资产。该分行行长告诉记者：“由于去年年末结清货款、支付员工工资及年终奖等，企业现金流较为紧张。”

3月10日，中国人民银行公布的2月金融信贷数据显示，2021年2月社会融资规模增量为1.71万亿元，比2020年同期多8392亿元;其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比多增6211亿元。

光大证券方面分析指出，2月信贷数据“淡季不淡”，企业融资需求旺盛，社融和信贷大超预期，主要因为企业中长期信贷同比大幅新增;就地过年政策下，企业节后开工进度较快，融资需求展现旺盛态势。

中国民生银行首席研究员温彬亦指出，2月份实体经济信贷需求较强，银行加大信贷投放，体现了把服务实体经济放到更加突出的位置。“虽然M2增速和社融存量增速较1月份均有所回升，但仍位于去年下半年以来经济复苏后的整体回落大趋势中。”

植信投资研究院高级研究员黄春华预测，2021年经济进一步企稳复苏，2月PPI同比1.7%超市场预期对企业盈利形成支撑，后续PPI可能会继续扩张至5%左右，预计企业业绩将明显改善，闲置资金增加进而带动理财需求。

“上市公司理财产品规模持续降温还在于银行基准利率下行，导致上市公司购买银行理财意愿降低，考虑到自身收益，上市公司转而加大其他资管领域投资额度。”普益标准研究员刘龙泽补充道。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林亦赞同上述说法，他分析指出，银行理财产品收益率下滑是上市公司理财规模降低的最直接原因。“理财产品对接的大多数是固定收益类投资，从而使得理财产品的收益十分依赖于利率水平。2020年虽然看上去利率没有变化，但实际上利率进行了换锚，也就是从锚定基准利率转变为锚定LPR报价利率，而LPR经历了数次下调。再加上银行间市场流动性充沛，因为疫情资金投放等因素，理财产品收益打了折扣。而几乎与此同时，股票市场迎来了红火的牛市，固定收益产品不敌权益类投资品，所以上市公司认购理财的情况改变，或者回购自身股票进行股权激励，或者并购其他公司扩大经营范围，实现多元化。”

对公结构性存款回暖

与上市公司投向银行理财的资金规模同步减少的，还有其投向结构性存款的规模。Wind显示，在2021年1月1日至3月11日期间，共539家上市公司持有结构性存款累计金额为1468.58亿元，这一数值在2020年同期为1921.36亿元，下降幅度达23.57%。

2020年6月，监管层以窗口指导形式严格管控结构性存款，要求到2020年底将规模压降至年初的2/3。随着监管压降目标达到、“假结构”产品逐渐被压缩、合规产品有望增加，在2021年初，结构性存款规模结束此前的下降趋势。

央行发布最新数据显示，截至2021年1月末，中资银行结构性存款余额环比增加5756.6亿元，重回7万亿元以上，达到70183.16亿元，在连续8个月下降后规模首次回升。其中，单位结构性存款余额增加5204.25亿元，而个人结构性存款余额增加仅552.35亿元。

对此，融360大数据研究院研究员殷燕敏表示，2月结构性存款规模结束八连降反转增长，一方面是去年年底银行已经完成了监管的压降要求，规模相比高峰时期的12万亿元压缩了一半规模，另一方面是季节性因素，年初银行都有开门红活动，是银行的揽储旺季，相较于普通的定期存款而言，结构性存款对投资者更有吸引力，银行也会积极发行产品揽储。“机构一直是结构性存款的投资主力，相比于波动风险较大的权益类投资品种，结构性存款更适合企业闲置资金投资，企业自身需求也较大。”

“目前上市公司购买结构性存款的规模仍较2020年同期降低，可能是2020年全年降低的基数较大，即使2021年出现‘反弹’，也并未回到2020年年初水平。”上述城商行资管部门人士如是说。

“鉴于监管对结构性存款的管理要求，后续结构性存款规模反弹空间有限。从收益率水平来看，人民币结构性存款产品预期最高收益率较上月略有上升，但结构性存款产品的预期最高收益率并不代表其能实现该收益率，从到期实际收益率来看，结构性存款的到期平均收益率依然继续走低。”殷燕敏说。

值得一提的是，相较于去年，除继续投资结构性存款外，一小部分公司有了新的理财选择，将目光转移到了流动性更强的现金管理型理财产品，据Choice统计，截至目前，中炬高新在2021年累计理财次数32次，累计金额13.47亿元，基本全为现金管理型理财产品。

在分析人士看来，未来对公理财可能会出现投资产品更加多样化的趋势。刘龙泽预测，随着结构性存款压降工作渐进尾声，外加财政部等四部门近期发文明确企业持有的结构性存款计入“交易性金融资产”科目，未来或将对企业投资结构性存款造成一定影响。

2021年2月，财政部、国资委、银保监会、证监会联合发布《关于严格执行企业会计准则切实加强企业2020年年报工作的通知》，明确企业持有的结构性存款应记入“交易性金融资产”科目。业内人士认为，这一会计分类的变化，或将在一定程度上降低企业认购结构性存款的热情。

“除结构性存款外，通知存款、大额存单和国债逆回购等产品仍然是上市公司理财不错的选项。同样值得注意的是，券商收益凭证在2020年受到部分上市公司青睐，以上市公司舒泰神为例，该公司2020年全年累计购买的券商收益凭证总金额约13亿元，涉及华泰、安信、德邦等多家券商，产品期限从34天到1年期不等。”刘龙泽如是说。

(记者 张漫游 郝亚娟)