主营危废处置的青岛惠城环保科技股份有限公司(以下简称“惠城环保”)近日更新招股说明书，上市步伐提速。公司保荐券商为中德证券。从披露文件看，惠城环保近几年营收快速增长，但公司净利却出现大幅波动。另外，公司拿出的两个疑似严重注水的募投项目都让上市前景变得模糊不清。

营收被虚增?

据了解，惠城环保主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务，研发、生产、销售废催化剂资源化综合利用产品。由于国家对环保的越发重视，近几年，惠城环保的营业收入出现稳步增长。公司披露，2015年至2017年，惠城环保实现的营业收入分别为1.66亿元、1.94亿元和2.67亿元。相较于净利润，公司利润的增长可谓突飞猛进。招股书披露，2015年时，公司净利润仅556.93万元，但到了2016年，虽然营业收入较2015年仅增加了2800万元，净利润却比2015年增加了2640万，达到了3196万元，2017年更是增加到了5019万元。净利润的增幅远大于营收的增幅，这一异常引起了证监会的关注。证监会反馈意见特别提出，发行人净利润增长与收入增长不匹配，要求予以核查。

而财务专家指出，公司营收存在虚增嫌疑。招股书披露，惠城环保2016年的营业总收入为19443万元，考虑到境内收入是需要计算17%增值税销项税额的,由此可推算出2016年含税营业收入达到了22748万元。同期,现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”项为15912.48万元，在对冲掉当年预收款项新增的17.15万元影响后,可以发现与这年营业收入相关的现金流量流入只有15895.33万元。将含税营收和与营收相关的现金流量勾稽，理论上将有6853万元未付现的营收需要形成新增经营性债权,在资产负债表体现为应收款项的新增。

可事实上，公司2016年年末318.45万元应收票据相比期初金额反而减少了973.55万元、8570.44万元期末应收账款相比期初金额增加了2016.71万元,与此同时，坏账准备比上一年的金额增加100万元。几项数据整体核算下来，2017年应收账款等经营性债权实际上只增加了1143.16万元。很显然,这个数值与理论上应该形成的6853万元的新增债权相比少了5709万元，如此结果意味着公司有5709万元的含税营收存在大幅虚增的嫌疑。

与供应商财务数据存差异

除了招股说明书中财务数据对不上，记者还发现，惠城环保与供应商之间的财务数据也存在明显差异。惠城环保招股说明书披露，2017年，公司第二大供应商为河南兴浩新材料科技股份有限公司，截至2017年底，应付该公司材料款664万。那么，按照会计准则，河南兴浩新材料科技股份有限公司当年应收账款，对应青岛惠城环保公司的金额就应该是664万元。河南兴浩新材料是新三板上市公司，其披露的2017年年报却显示，当年对青岛惠城环保的应收账款为710万元。两个公司各说各的，那么，惠城环保2017年底究竟欠了供应商河南兴浩新材料多少钱呢?记者试图向公司求证，但截至发稿一直未予回复。

摘自河南兴浩新材料年报数据

摘自惠城环保招股说明书

募投项目已经建成?

惠城环保IPO拟募集资金投向“3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目”，以及“1万吨/年工业固废处理及资源化利用项目”。然而上述项目也被指注水严重甚至已经建成。

招股书披露，募投项目“1万吨/年工业固废处理及资源化利用项目”拟使用募集资金1.01亿元。该项目计划占地面积为3.49万平方米，建设地址为江西省九江市瑞昌码头工业城，惠城环保子公司九江惠城环保科技有限公司已取得不动产权证书。但据赣2017瑞昌市不动产权第0004395号显示，其对应的土地使用权面积仅为2.05万平方米，比募投项目计划占地面积少1.44万平方米。

比占地面积虚增更严重的是，惠城环保另一拟投入2.02亿元募集资金的募投项目“3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目”被指已经建成。青岛市环境保护局对于该项目环评报告报批稿显示，3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目分为生产区技术改造工程和研发中心工程两部分。其中，研发中心的建设周期为“目前处于装修施工阶段，预计2017年1月投入使用。”

至于环评报告中项目的另一部分“生产区技术改造工程”，也就是惠城环保的募投项目“3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目”。环评报告显示该项目建设周期为“在完成环评审批等各项手续后，预计十个月内建成投产”。

有媒体发现，在惠城环保2017年一项目的环评报告中，显示“3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目”于2016年6月获得青岛市环保局黄岛分局批复，项目中新建6座1000m3的FCC固废原料储仓计划2017年11月底开工，2018年2月底完工。